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    国内知名汽车零部件制造商英利汽车

      来源:优迎 有196人浏览 日期:2021-04-14放大字体  缩小字体

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     今日新股我们一起梳理一下英利汽车,公司专注于实现汽车零部件的轻量化,主营业务为车身结构零部件及防撞系统零部件的设计、研发、制造及销售,主要产品包含金属零部件和非金属零部件两大类,金属零部件包括仪表板骨架、防撞梁、门槛、EV 电池下壳体以及其他车身冲压件等;非金属零部件包括前端框架、车底护板、备胎仓、EV 电池上壳体、电瓶托盘、轮罩等。除汽车零部件外,公司也生产少量汽车零部件相关的模具。公司建立了研发本部,具备了较强的产品同步开发和试验评价能力,并能够有效控制产品成本,能够满足整车制造商不同阶段的开发要求。

    公司主要客户为中高端品牌,包括一汽大众、北京奔驰、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、沃尔沃亚太、华晨宝马、广汽菲克等多个知名整车制造商。

    整车总体上由发动机、底盘、车身、电气设备四大部分构成。发动机的作用是使燃料燃烧而发出动力,一般由曲柄连杆机构、配气机构、供给系统、点火系统、冷却系统、轮滑系统、启动系统等部分组成。汽车底盘的作用是支撑、安装发动机及其各部件、总成,形成汽车的整体造型,并接受发动机的动力,使汽车产生运动并按驾驶员的操控而正常行驶,底盘一般由传动系、行驶系、转向系和制动系等部分组成。车身一般由白车身、内装件、外装件、电气附件组成。白车身是指车身结构件及覆盖件的焊接总成,同时包括前翼子板、车门、发动机罩和行李舱盖在内的未涂漆的车身,形成车身的封闭刚性结构。汽车电气设备主要包括电源系统、启动系统、点火系统、照明系统、信号系统、仪表系统、辅助电气系统、电子控制系统。

    汽车零部件按照材质、结构功能等不同分类标准的情况如下:

    汽车产业历经百年发展,已成为世界上规模最大、最重要的产业之一,是包括美国、日本、德国、法国在内的众多工业发达国家的国民经济支柱产业,近十年来全球汽车产量整体平稳增长。国际汽车制造商协会统计数据显示,全球汽车销量从 2010 年的 7,463 万辆增长至 2019 年的 9,030 万辆。

    随着产业集中度不断提高、产品技术水平逐渐进步,我国汽车产业发展蓬勃,已经成为世界汽车生产及消费大国。根据中国汽车工业协会统计数据,2019 年,我国汽车产销分别完成 2,572.1 万辆和 2,576.9 万辆,同比分别下降 7.5%和 8.2%,产销量继续蝉联全球第一。未来,随着城镇化的进一步推进、人民生活水平的逐步提高,将为我国汽车产业的发展孕育更为良好的环境。

    我国汽车保有量较发达国家仍有很大差距,上升空间大。2019 年中国汽车保有量为 173 辆/千人,远低于日本 591 辆/千人、美国 837 辆/千人的水平,由此可见,中国乘用车行业未来仍有较大增长空间。

    我国汽车行业高速发展的同时,也带来了诸如交通、环保、能源等一系列社会问题,在国家越来越重视节约资源、节能减排和循环经济的政策指引下,汽车轻量化以及新能源汽车成为了我国汽车行业发展的新方向。

    汽车零部件的优德88中文客户端链是由“零件→组件→部件→系统→总成”形成金字塔式配套体系,成熟的汽车产业链体系下,整车企业全力进行车型开发设计、整车组装和终端品牌经营,零部件企业负责零部件的模块化、系统化开发设计和制造,零部件优德88中文客户端商通常划分为一级、二级、三级优德88中文客户端商。从产业链结构看,整车制造商与零部件配套优德88中文客户端商之间形成金字塔型的产业链结构。其中,整车制造商位于金字塔的最上方,三级配套优德88中文客户端商位于金字塔的最下方。

    近年来,中国汽车零部件行业市场规模的发展速度趋于稳定。根据中国汽车工业协会统计数据显示,2019 年,我国汽车零部件制造企业实现销售收入 4.28万亿元,同比增长 7%。在汽车行业平稳增长的带动下,零部件市场发展总体情况趋于良好。我国汽车产业规模已连续多年稳居世界第一,未来产销量的世界份额从目前的 30%水平上还将进一步提升,尽管 2018 年汽车消费市场转冷,但我国汽车零部件领域创新要素已经形成一定积累,创新环境逐步向好,相关财政和产业政策不断优化、发明专利数量稳步提升,产业链条不断完善,故整体行业长期向好的势头不变,同时汽车零部件行业作为我国构筑汽车整体竞争力的重要组成部分,仍拥有较大的发展机遇。

    我国汽车零部件产业的区域集中度较高,且多与整车制造产业形成完整配套体系。产业发展的特征包括两大方面:行业空间大,持续增长;竞争格局分散,企业平均规模较小。目前,国内零部件企业超过 10 万家,国内发展较好、实力较强的汽车零部件企业不断涌现,在核心技术创新、配套市场突破、产业战略格局提升、企业内部改革方面取得了显著成就。

    汽车零部件因种类繁多、配套体系不同,无法准确统计,权威统计部门或相关行业协会也未发布该等零部件市场统计数据,因此公司无法获得准确的市场占有率统计数据。

    公司从产品中选取了主要车身零部件两种,包括仪表板骨架、前端框架,根据上述零件每车只装一件/套的特性,根据公布的整体汽车销量,可推算出其主要产品的大致市场占有率情况。

    公司同行业的主要竞争对手包括金鸿顺、常青股份、华达科技、宁波华翔、华域汽车、敏实集团、凌云股份、华众车载以及京威股份等。

    一、国内知名汽车零部件制造商

    英利汽车成立于2006年;2018公司整体变更为股份有限公司;2021年上交所上市。

    二、业务分析

    2017-2020年,营业收入由41.08亿元增长至50.20亿元,复合增长率6.91%,20年实现营收同比增长4.32%;归母净利润分别为2.80亿元、2.69亿元、1.51亿元、1.65亿元,20年实现归母净利润同比增长9.27%;扣非归母净利润分别为2.68亿元、2.56亿元、1.35亿元、1.51亿元,20年实现扣非归母净利润同比增长11.85%;经营活动现金流由4.04亿元增长至10.45亿元,复合增长率37.27%,20年实现经营活动现金流同比增长42.56%。

    分产品来看,2019年金属件实现营收30.18亿元,占比62.95%;非金属件实现营收12.19亿元,占比25.41%;模具实现营收5.58亿元,占比11.64%。

    2019年公司前五大客户实现营收43.23亿元,占比90.16%,其中第一大客户实现营收25.17亿元,占比52.48%。

    三、核心指标

    2017-2020年,毛利率由20.38%下降至15.55%;期间费用率由6.64%上涨至6.89%,20年下降至6.12%,其中销售费用率由1.36%上涨至1.40%,管理费用率由4.17%下降至3.88%,财务费用率由1.11%上涨至19年高点1.54%,20年下降至0.84%;利润率由8.18%下降至19年低点4.35%,20年提高至4.89%,加权ROE由13.25%下降至19年低点5.01%,20年提高至5.22%。

    四、杜邦分析

    净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

    由图和数据可知,资产周转率、权益乘数呈下降趋势,净资产收益率主要随着利润率而变动,净资产收益率大于利润率的下降。

    五、研发支出

    2017-2020H1公司研发费用分别为 13,435.37万元、15,941.03 万元、15,392.10 万元和 6,611.52 万元,占比分别为3.27%、3.41%、3.20%、3.25%。

    看点:

    公司做为国内优秀的汽车零部件一级优德88中文客户端商,并已在汽车零部件领域形成了一定的综合竞争优势,客户主要为高端合资品牌,盈利情况良好。未来,公司将持续借助丰富的行业经验和企业管理经验,继续保持和提升与主要高端整车厂商建立的长期合作关系,不断拓展新客户、新项目、新产品,及时掌握市场动态,进一步提升市场占有率;同时,公司将不断增强研发实力,不断开发符合行业发展方向、附加值较高的新产品;另外,公司将进一步提升管理能力、优化成本控制和改进生产技术及工艺,持续增强公司竞争优势。


       
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